粗钢压减政策下，中长期钢价或维持稳中偏强走势

4月19日，国家发展改革委表示，2022年国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现全国粗钢产量同比下降。压减粗钢产量再度成为市场热点，笔者就粗钢供应端情况做一简评。

2021年粗钢产量呈前高后低走势

2020年12月份，工信部提出2021年粗钢产量同比下降任务，从实际效果上看，2021年粗钢产量明显呈现出前高后低走势。2021年上半年粗钢产量涨幅惊人，3月份环比涨幅为10.89%、同比涨幅为19.04%，5月份单月产量逼近1亿吨（9945万吨）。彼时市场整体氛围较好，不断增加的粗钢产量并未造成库存的过度累积和严重扰动供求关系，反倒是快速上涨的钢材价格激发了钢贸商的热情。在市场最疯狂的4月份，全国建筑钢材日成交量始终保持在20万吨以上，最低值超过20万吨，最高创下35.07万吨的历史新高。同时，原料价格高企持续向下游终端传导，国内5月份PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.0%，环比上涨1.6%。2021年下半年，压减粗钢产量任务正式进入落地实施阶段，并且由于2021年上半年粗钢产量增幅较大，下半年压产任务更加艰巨。在国家发展改革委等多地督导组推动下，叠加能耗双控政策、房地产需求大幅走弱等因素冲击，粗钢产量出现大幅下滑，2021年9月份的环比降幅甚至超过11%，而9月~11月份的月同比降幅均超过20%。在确定全年目标任务基本完成后，2021年12月份粗钢产量有所回升。2021年全国粗钢产量为10.35亿吨，同比下降2.8%，压减粗钢产量3000万吨。

2022年第一季度粗钢产量同比下降

今年国内经济下行压力较大，在外部环境上有美联储进入加息周期、俄乌冲突、大宗商品原材料价格上涨引发的输入性通货膨胀等，内部环境则面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”和新冠肺炎疫情防控难度加大等情况。数据方面，国家统计局公布的3月份制造业PMI（采购经理指数）为49.5%，环比下降0.7个百分点，5个月以来首次落入收缩区间。在此情况下，稳增长已被国常会多次提及。3月29日国常会明确表示，把稳增长放在更加突出的位置上，并部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。

正是由于今年国内的经济下行压力较大，1月~3月份市场对年内是否推出新的粗钢压减政策存在不同声音，而4月19日监管层表态则为全年钢铁行业发展指明方向。国家统计局数据显示，2022年3月份，中国粗钢产量为8830万吨，同比下降6.4%；生铁产量为7160万吨，同比下降6.2%；钢材产量为11689万吨，同比下降3.2%。2022年1月~3月份，全国粗钢产量为24338万吨，同比下降10.5%。

今年第1季度粗钢产量较2021年同期下降主要源于以下3点：一是2021年粗钢产量呈前高后低走势，限产主要发生在2021年下半年，导致2021年初基数偏高；二是今年2月份正值北京冬奥会期间，京津冀及周边地区采取了不同程度的停限产措施；三是疫情反复致物流运输受阻，尤其是部分钢铁生产和物流产业聚焦地区的全域管控进一步导致了粗钢产量的下降。由此可见，短期内减产压力尚可，监管层出手干预的必要性不大。从中长期来看，随着国内疫情逐步缓解，第2、3季度粗钢产量大概率会继续回升。若第2、3季度月均产量超过3月份产量，那么为了实现全年粗钢产量同比下降的目标，第4季度的减产压力则会凸显，叠加采暖季环保压力，届时监管层或将对粗钢生产进行直接干预，但政策的出台和执行将相对温和。

从同比数据上看，今年第1季度的粗钢产量低于去年同期，从环比数据上看又能得出一些变化。国家统计局数据显示，2022年3月份，中国粗钢日均产量为284.84万吨，生铁日均产量为230.97万吨，钢材日均产量为377.06万吨。3月份的粗钢日均产量虽然低于去年同期，但已经恢复到2021年7月份以来最好水平，说明钢厂的生产呈温和上升趋势。

根据上述内容，笔者对今年监管层压减粗钢产量任务做如下解读：第一，在疫情扰动、物流运输受阻、钢厂原材料库存不足的背景下，当前的钢材产量仅呈现温和回升，监管层直接出手干预必要性不大；第二，根据调研数据统计，4月20日河北省唐山市钢厂钢坯平均毛利润为16元/吨，电弧炉平均利润为29元/吨，钢厂主动大幅增产意愿不强；第三，目前，日均粗钢产量为284.84万吨，较去年同期下降6.09%，较去年最高值低12.67%，基本持平于去年平均水平（282.54万吨），即今年的减产压力明显小于去年；第四，经历了去年粗钢产量和价格的大起大落，今年政策的出台和执行将更加温和，而目前企业的生产节奏也留出了执行弹性。

综上所述，当前国内经济下行压力较大，且疫情反复导致旺季延后，市场整体呈现供需双弱格局。从中长期来看，为实现全年5.5%的经济增长目标，稳增长政策将逐步落地，且若国内疫情得到缓解，在房地产行业回暖及基建的支撑下，终端需求有望逐步复苏。基于此，笔者认为短期内粗钢产量压减对市场影响程度有限。若中长期钢材需求能够获得有效改善，叠加粗钢产量压减政策，钢价或可维持稳中偏强走势。从全年来看，压减粗钢产量任务整体将利多钢材，以中性偏多观点为主，可逢低偏多布局。